【机会】国企改革+业绩改善，电力行业迎双重机遇(附股)
电力供需情况：1-2月份全社会用电量9356亿度，同比增长6.3%，一产、二产、三产、居民生活用电同比增长12.0%、6.7%、7.3%、3.5%。1-2 月份全国发电量9315亿度，同比增长6.3%。其中，水电降4.7%，火电增7.0%，核电增12.4%， 风电增 30.5%。
二产拉动用电增长：1-2月，供给侧改革导致工业产品价格提升，进而引起工业产品产量提高，同时出口工业品也较去年同期显着提升。二产对用电量拉动作用明显。用电量增幅的6.3个百分点中二产用电贡献4.49个百分点。从历史数据来看， 1-2 月份用电量增速与全年用电量增速相关性并不强，宜持续关注用电量情况。
火电仍承受煤价高企压力：由于安全、环保检查，煤矿停产、减产造成上游煤炭供应持续不足；下游电煤需求旺盛， 并叠加电厂的补库存需求，我们认为短期煤价仍维持高位，并有进一步上升的趋势，火电仍然承受煤价高企压力。但从长期来看，煤价逐步回落的可能性较大， 火电业绩未来有望走入改善通道。
关注火电国改和业绩改善双重机遇：1)国企改革：聚焦煤电等重点领域内行业内、产业链上下游间的重组；2) 煤电业绩存在着改善空间：若煤价在2017年内持续下跌，煤电业绩有望实现环比改善；若煤价在 2017 年内维持高位震荡，则根据煤电联动规则，2018年初上网电价将有上调的预期，煤电业绩或触底反弹。
投资建议：建议关注【大唐发电】【华能国际】【国电电力】【华电国际】；同时看好电改带来的机遇，推荐【三峡水利】，，三峡集团将成为公司第二大股东，有望将公司打造成三峡集团在重庆的售电平台。
风险提示：新增配电网放开进度不及预期。
【业绩预测】
电力行业业绩“冰火两重天”
数据统计，截至3月21日，电力板块已有16家上市公司发布了2016年年报，业绩两极分化趋势明显。其中，梅雁吉祥、银星能源等水电、新能源发电公司业绩翻倍，深圳能源、大唐发电等火电公司净利润下滑明显。
水电新能源发电表现亮眼
从27家发布2016年业绩预告的电力上市公司情况看，8家公司预增，3家扭亏，14家预减，2家首亏。中闽能源以1974.44%的预计净利润增幅居首位，甘肃电投则预计2016年首亏，净利润亏损1.1亿元-9000万元，同比下降543.01%。
梳理发现，业绩增长的公司大部分集中在水电和新能源发电企业。
年报显示，2016年梅雁吉祥营业总收入为3.63亿元，同比增长46.27%；归属于上市公司的净利润为6820.67万元，同比增长245.03%。对于业绩大幅增长的主要原因，公司表示，报告期公司电站所在区域的降雨量较上年同期显著增长，公司发电收入增加；公司制造业采取租赁经营方式，生产制造业减少亏损。
水电板块业绩较大幅度增长的公司还有乐山电力、岷江水电，净利润分别同比增长83.07%和29.56%。其中，广安爱众预计2016年实现归属于上市公司股东的净利润为1.8亿-2.2亿元，净利润最大增幅为41%。主营业务继续保持增长和确认营业外收入是业绩增长的主要原因。
新能源发电企业中，光伏板块表现抢眼。2016年国内新增并网光伏装机同比增长128%，是光伏板块业绩暴增主因；风电板块方面，尽管国内装机大幅下滑，由于行业集中度和产品毛利率提升，风机和铁塔龙头企业实现一定幅度的业绩增长。
银星能源2016年年报显示，公司2016年实现营业收入14.43亿元，同比增长19.7%；归属于上市公司股东的净利润1103.02万元，同比增长109.42%。对于业绩增长的原因，公司表示，所属风力发电企业同比上年限电情况逐步好转；报告期内公司风电改革初见成效，风电技术服务市场拓宽，风电运维成本逐步降低；新能源装备制造业经营情况趋好。
火电企业亏损严重
火电板块2016年则成为业绩下滑“重灾区”。2016年，供给侧改革推升煤炭价格，叠加煤电上网标杆电价下调，发电计划进一步放开，导致交易电价大幅降低。再加上发电设备利用小时数大幅下降，使火电企业业绩下滑明显。
数据统计，目前发布2016年业绩预告的14家火电上市公司中，11家预减、2家首亏，只有1家业绩增长。金山股份、漳泽电力、吉电股份等5家公司净利润下滑幅度超过90%。
中电联常务副理事长杨昆近日表示，2016年，煤电企业利润出现断崖式下跌，五大发电集团煤电利润同比下降68.6%；2017年，煤电产能过剩风险显现，燃煤发电企业或面临全面亏损。
年报显示，2016年大唐发电实现营业收入591.24亿元，较上年同期下降4.47%，净利润亏损26.23亿元，同比下滑193.39%。
对于业绩下滑的原因，公司表示，由于平均上网电价和上网电量的下降所致。去年全国非化石能源发电量迅速增长，火电设备利用小时降至4165小时，全口径发电量599万亿千瓦时，同比增长5.2%，电力供应能力过剩的问题在部分地区更加突出。
深圳能源2016年归属于上市公司股东的净利润为14.07亿元，同比下降21.39%。公司表示，燃煤发电电价下降，公司发电毛利率下降，导致利润有所下降。（来源：安信证券）
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