东吴计算机【太极股份三季报点评：业绩拐点确立，政务云加快跑马圈地】

事件：2016年前三季度实现营业收入29.86亿元，同比增长18.48%，归属于母公司所有者的净利润6,482.02万元，较上年同期增加6.67%。

营收增长强劲，业绩拐点确立。公司上半年营收增长18.48%，相比去年同比下滑的10.84%继续大幅改善，毛利率上升0.94个百分点，销售费用率下降0.10个百分点，部分抵消管理费用率增长1.24的不利影响。公司预计2016年全年业绩增长区间为0-50%，目前三季报6.67%的净利润增速虽处于区间下限，但随着本年军改完成及望京的产业园有望在16年10月正式启动，去年影响公司业绩的不利因素消除，整体业绩拐点基本确立。

电子政务云加快跑马圈地。在整合宝德科技、金蝶中间件、、慧点科技、量子伟业后，公司具备完整的从IAAS到SaaS的服务能力和“软硬一体化”自主可控产业链布局。“十三五”期间发改委将与网信办、智慧城市部际协调工作组共同推出100个新型智慧城市试点，在北京标杆项目的基础上，太极股份近期又拓展了广东省、乌鲁木齐市、甘肃省公安厅、中国日报社等单位和部门的云计算和大数据服务。公司正在建设的“太极云计算中心”预计可于明年正式投入使用，届时将面向党政机关和重要行业提供安全可靠云计算服务。

维持“买入”评级：预计公司2016-2018年备考净利润分别为4.08亿、5.74亿和6.12亿，摊薄EPS分别为0.81/1.13/1.21元，现价对应2016-2018年41/29/27倍PE。太极作为中电科十五所下唯一的上市公司，在自主可控和大数据云计算等领域具备较强实力，看好其凭借原有党政机关客户优势，在整合宝德科技、量子伟业后，将形成从IaaS层到SaaS层的一体化服务布局，维持“买入”的投资评级。

业务整合风险。

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