2017年城投及钢铁行业展望分析

发表于 讨论求助 2021-04-24 10:55:37

文/夸克融资租赁

整理自中债资信及新世纪评级


2017年中国城投行业信用展望

2016年,全国35个省市(除深圳市外)发行了地方政府债券,发行支数合计339支,发行金额合计60458.40亿元。

 

其中,公开发行地方政府债券金额合计44674.66亿元;定向发行地方政府债券金额合计15783.74亿元。在公开发行地方政府债券中,新增债券发行金额合计11684.11亿元。整体看,2016年地方政府新增债券和置换债券基本完成了发行计划,只有小部分发行额度未使用。

 

2016年,在已发行地方政府债券的各省市中,发行总额排名前五位的分别为江苏省、山东省、浙江省、广东省和湖南省,发行总额分别为4511.75亿元、3865.40亿元、3582.70亿元、3499.71亿元和3488.00亿元;新增债券发行额排名前五位的分别是江苏省、湖北省、广东省、山东省和四川省,发行额分别为873.70亿元、653.50亿元、631.90亿元、589.40亿元和584.10亿元。

 

从募集资金用途看,西藏自治区、北京市、青海省和甘肃省新增债券在地方政府债券发行总额中占比较高,2016年分别为100.00%、44.75%、41.68%和35.40%;湖南省、辽宁省、贵州省和内蒙古自治区新增债券在地方政府债券发行总额中占比较低,2016年分别为1.61%、3.52%、5.98%、11.45%,发行地方政府债券主要用于置换存量债务。

 

从发行期限看,2016年地方政府债券发行期限不再有1年期,分布于3年、5年、7年和10年。其中5年期地方政府债券发行规模最大,为19222.99亿元,占当年地方政府债券发行总额的31.80%;7年期地方政府债券发行规模次之,为16753.74亿元,占当年地方政府债券发行总额的27.71%;此外,3年期和10年期发行规模分别为11291.83亿元和13189.85亿元,分别占当年地方政府债券发行总额的18.68%和21.82%。

 

发行利率与利差方面:从2016年情况看,上半年地方政府债券公开发行利率上浮较多,三季度公开发行利率上浮程度有所减弱,年末在流动性偏紧等因素影响下公开发行利率上浮程度大幅回升。整体看,2016年公开发行地方政府债券利差区间为0BP~45BP;利差均值[4]为13BP,较2015年下半年利差均值有所降低。

 

据中债资信预测,2017年中国经济承压,GDP增速将下探至6.5%,。

 

在拉动经济增长关键的投资方面:制造业投资触底企稳,但不会大幅回升;房地产行业投资量价齐跌;基建投资将成为主力。

 

政府性债务方面:2016年全国地方政府债务率为89.2%,风险总体可控;其中贵州、辽宁、内蒙古、云南债务负担超过100%,浙江、陕西、福建债务负担接近警戒线水平。

 

化解存量债务、保障在建项目后续融资、加强风险管控仍然是重点。PPP项目落地规模和速度会获得提升,地方政府及部门违法、违规举债及担保将坚决禁止。

 

2017年政府债务置换继续推进,城投企业仍将在债务置换、新增债券和财政资金投入等方面获得政府大力支持,但支持方式更趋规范。2016年市场融资环境宽松,城投企业账面资金宽裕,流动性风险很低。但影响城投企业的基本面因素并未发生明显变化。

 

整体来看,随着地方政府财政收入增速放缓、财力增长承压,可为城投企业提供的财力支持有限;地方政府对城投企业的支持方式将逐渐规范,支持力度或将降低;城投企业自身转型还需较长周期,现金流获取能力依然很弱,债务周转高度依赖外部融资;流动性利好一方面为城投企业带来了大规模融资,但其债务规模的快速增长也导致了长期偿债压力的增大。


2017年钢铁行业展望

据中债资信分析,2016年,由于房地产、汽车等行业回暖,拉动钢铁行业需求小幅提升。2017年,预计房地产行业用钢量将下滑,基建用钢量增速持平或微升,机械用钢量或微降,汽车用钢量增速放缓,钢材出口量持平或微降,整体来看,预计2017年我国用钢量需求将小幅下滑。

 

产能方面:整体来看,产能扩张基本停滞,“去产能”和“环保限产”成新常态。2016年钢铁产能利用率由2015年的66.99%升至70.79%左右,2017年将继续升至72%。

 

成本方面:2016年价格回升,在下半年达到相对高点,2017年全年均价有望与2016年均价持平或微升。

 

钢价方面:2017年均价预计将高于2016年全年均值,但低于2016年下半年的高位水平。

 

总体来看,行业供需格局维持,钢材价格高位回落,行业景气度将维持2016年水平。行业政策将持续“化解过剩产能”为核心,配套措施持续完善;行业盈利将与2016年持平或小幅下降;现金流方面,低库存为行业共识,行业整体经营获现规模变化不大,考虑到投资非钢产业及债务周转因素,钢企投融资压力将提升;行业债务负担仍将处于较重水平,外部融资收紧,需重点关注债券融资渠道受阻及融资成本高企对企业流动性的影响;2017年钢铁行业信用品质展望为“稳定”。



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